2022年5月，加密货币市场遭遇"黑天鹅"事件，Terra生态代币Luna（原代币）价格从近90美元暴跌至不足0.0001美元，引发市场震荡，为挽救生态，Terra方推出"新旧兑换"计划，用新代币LUNA（后更名为LUNA2）置换旧Luna（简称LUNA Classic，简称LU
旧Luna的崩塌与新LUNA的诞生
旧Luna的崩溃源于其算法稳定币机制的设计缺陷，作为Terra生态的核心代币，Luna与稳定币UST（泰达币）通过智能算法实现1:1锚定，但当UST脱钩触发恐慌抛售，Luna供应量在螺旋式下跌中无限增发，最终彻底失去价值，为避免生态彻底归零，Terra创始人Do Kwon主导了硬分叉方案：通过区块链技术分离旧链（保留LUNC），并创建新链（发行LUNA2），新代币按比例向旧LUNA持有者、UST债权人及生态参与者空投，试图"推倒重来"。
新旧兑换的核心规则与争议
新旧兑换的核心逻辑是"以旧换新，价值重塑"，根据方案，1旧LUNC可兑换约1.2新LUNA（具体比例随空投进度动态调整），但旧LUNC未直接作废，而是作为社区治理代币保留，用于链上投票，这一设计引发巨大争议：支持者认为，这是切断旧债务、重建信心的唯一出路；反对者则批评其"违背公平原则"——旧LUNA投资者在崩盘中血本无归，而新LUNA的空投更偏向早期生态参与者，普通散户获益有限，旧LUNC因社区推动"销毁提案"（如交易所手续费销毁）持续减量，价格一度出现反弹,但流动性枯竭与信任缺失仍让其难以回归主流视野。
变革后的生态分化与未来挑战
兑换完成后，新旧Luna走向完全不同的发展路径，新LUNA（现称LUNA）剥离了算法稳定币包袱，聚焦区块链底层设施建设，通过与交易所合作、引入DeFi应用等尝试重建生态，价格一度回升至20美元上方，但整体仍受市场情绪波动影响，而旧LUNC则成为"社区自治符号"，部分信徒坚持其"原教旨"价值，推动链上治理，但因缺乏实际应用场景和共识基础，逐渐沦为小众投机标的。
这场兑换的本质，是加密货币世界"风险共担"与"价值重估"的缩影，它既暴露了算法稳定币的脆弱性，也反映了社区治理在危机中的复杂性，对于投资者而言，新旧Luna的故事警示着：加密货币的价值不仅在于技术，更在于可持续的生态共识与风险防控机制，而这场变革的最终答案,仍需时间在市场的检验中给出。