日本京瓷公司相机

一、日本京瓷公司相机

日本京瓷公司相机——突破摄影技术的先驱者

日本京瓷公司相机要说起来，其实是摄影技术的先驱者之一。自从公司成立以来，一直致力于创新和提升相机技术，为摄影爱好者们带来了卓越的拍摄体验。无论是对于专业摄影师还是普通摄影爱好者来说，京瓷的相机产品总能够满足各类拍摄需求。

多样化的产品系列

京瓷公司相机产品系列多样化，涵盖了从入门级到专业级的各类相机。无论您是摄影初学者还是经验丰富的专业摄影师，都可以在京瓷相机系列中找到适合自己的产品。从小巧便携的傻瓜相机到功能齐全、操作简单的数码相机，再到专业级的单反相机，京瓷公司可以满足各类用户的需求。

京瓷相机产品以其卓越的画质、稳定的性能和可靠的质量而著称。无论是拍摄人物、风景、静物还是运动场景，京瓷相机都能够捕捉细腻而真实的图像。其先进的镜头技术和图像处理算法使得照片细节更加清晰，色彩更加鲜艳，大大提高了拍摄的质量。

创新的科技与功能

京瓷公司相机始终以创新为驱动力，在相机的科技和功能方面不断突破。一直以来，京瓷相机都在引领摄影行业的创新潮流。无论是在自动对焦技术、防抖技术还是图像传感器方面，京瓷相机始终都有着自己独特的技术优势。

京瓷相机的自动对焦技术可以迅速且准确地对准拍摄对象，确保每一次拍摄都能够得到清晰而锐利的照片。而防抖技术则可以有效地减少因手持相机抖动而引起的模糊现象，保证拍摄图像的稳定性。此外，京瓷相机还采用了先进的图像传感器技术，提高了感光度，使得在低光条件下的拍摄效果更加出色。

便捷的操作与人性化设计

京瓷公司相机在操作和设计上也都考虑了用户的需求和使用体验。相机的按钮和菜单布局合理，使得操作起来更加便捷。相机的界面简洁明了，功能设置一目了然，即使是新手也可以轻松上手。

此外，京瓷相机还考虑到了用户的使用习惯和拍摄需求，提供了丰富的拍摄模式和功能选项。无论是需要拍摄运动、夜景、人像还是微距，京瓷相机都可以灵活应对，帮助用户轻松捕捉到理想的画面。

用户体验口碑赞誉

京瓷公司相机凭借其卓越的性能和优秀的用户体验口碑，获得了众多用户的赞誉。很多摄影爱好者表示，京瓷相机不仅能够帮助他们拍摄出优秀的作品，还能够提升他们的摄影技巧。

京瓷相机不仅在产品性能上有所突破，同时也注重售后服务的提供。用户购买京瓷相机后可以获得完善的售后支持和维修服务，让用户在使用过程中更加放心。

结语：京瓷相机——您绝佳的摄影伴侣

总之，日本京瓷公司相机以其卓越的技术和出色的性能赢得了广大摄影爱好者的青睐。其多样化的产品系列、创新的科技与功能、便捷的操作和人性化设计以及优秀的用户体验口碑都让京瓷相机成为了您绝佳的摄影伴侣。选择京瓷相机，让您的摄影之旅更加精彩！

二、日本京瓷公司创始人是谁？

稻盛和夫（INAMORI KAZUO）

1932年出生于日本鹿儿岛，鹿儿岛大学工学部毕业。27岁创办京都陶瓷株式会社（现名京瓷Kyocera），52岁创办第二电电（原名DDI，现名KDDI，目前在日本为仅次于NTT的第二大通讯公司），两大事业皆以惊人的力道成长。

事业成功之馀，稻盛和夫更创设「京都赏」，每年表扬对人类社会发展具有卓越贡献的人士。此外，并出任以年轻一辈经营者为招收对象的「盛和塾」校长，培育新世代经营者不遗馀力，其经营哲学被日本企业界奉为圭臬。

三、日本京瓷公司为什么很少有人知道？

日本京瓷公司主要产品是针对涉及的是产业链上游企业。基本和用户级接触不多，比如工控机的液晶屏啊，一些嵌入式系统啊，一些高级图形计算器芯片啊或者高级原子笔鼻尖啊这些。大部分人自然不熟悉。

而且主业是做高精密零部件研发生产的，还基本对华禁运，你还能知道他多少？

不是后勤采购你还管公司用的什么品牌打印机？但是也不要拿佳能来和京瓷比。

不是一个体量级的，京瓷是如果是ibm，佳能最多就是个联想吧，一个是卖方案和框架标准，一个是卖产品的。毕竟京瓷的东家是三和财团啊日本经济6支柱之一啊

四、日本京瓷创始人？

日本京瓷的创始人是著名企业家稻盛和夫

五、请问日本京瓷Kyocera公司的代理商有哪些？

日本京瓷Kyocera公司代理商有：

1.Premier Farnell

2.AO-Electronics (傲壹电子)3.Digi-Key (得捷电子)4.Arrow (艾睿电子)

六、日本京瓷主要做什么？

京瓷公司正式成立于1959年，最初取名为“京都陶瓷株式会社”，是从事精密陶瓷的研发和生产起家的。根据日本京瓷公司的官网显示，旗下经营业务范围包括有汽车等工业零部件、信息通信、半导体零部件、办公文档解决方案、电子元器件以及生活与环保六大业务板块。其中零部件业务总体占比57.1%，设备及系统业务占比43.7%。除此之外，日本京瓷公司还有涉足酒店服务以及珠宝行业。

七、京瓷是一家怎样的公司？

先说京瓷的历史吧（PS：抄自维基百科）

京瓷公司（Kyocera Corporation ， Kyōsera Kabushiki 。gaisha京都日本位于总部，电子制造商和陶瓷跨国 是一家日本）kʲoːseɾa][ 发音为，gaisha ）于1959年由稻盛和夫创立。并于 1982 年更名。它生产工业陶瓷、太阳能发电系统、电信设备、办公文档成像设备、电子元件、半导体封装、切削工具以及医疗和牙科植入系统的组件。

京瓷最初的产品是一种被称为“kelcima”的陶瓷绝缘体，用于电视显像管。该公司迅速调整其技术，生产用于电子和结构应用的陶瓷组件范围不断扩大。在 1960 年代，随着 NASA 太空计划、硅谷的诞生和计算机技术的进步对半导体集成电路 (IC) 的需求，京瓷开发了陶瓷半导体封装，至今仍是其核心产品线之一。

1970 年代中期，京瓷开始扩展其材料技术，生产各种应用陶瓷产品，包括太阳能光伏组件；生物相容性牙齿和关节置换系统；工业刀具；消费陶瓷，例如陶瓷刀片厨房刀和陶瓷圆珠笔；和实验室培育的宝石，包括红宝石、祖母绿、蓝宝石、蛋白石、亚历山大变石和帕帕拉夏石。

该公司于 1979 年通过投资 Cybernet Electronics Corporation 获得了电子设备制造和无线电通信技术，该公司于 1982 年并入京瓷。不久之后，京瓷推出了第一款便携式电池供电笔记本电脑，在美国销售Tandy Model 100具有LCD 屏幕和电话调制解调器数据传输功能。

京瓷通过在 1983 年收购Yashica Company, Limited 以及 Yashica 与Carl Zeiss的事先许可协议获得光学技术，并以京瓷、Yashica 和Contax商标名生产胶卷和数码相机，直到 2005 年该公司停产所有胶卷和数码相机生产。

在 1980 年代，京瓷销售音频组件，例如CD 播放器、接收器、转盘和盒式录音机。这些具有独特元素，包括京瓷陶瓷平台，至今仍受到收藏家的追捧。曾几何时，京瓷拥有亨利·克劳斯创立的著名KLH品牌，但在收购京瓷时，克劳斯和最初的剑桥设计和工程人员已经离开了公司。1989 年，京瓷停止生产音频组件，并为 KLH 品牌寻找买家。

1989年，京瓷收购了电子连接器制造商Elco Corporation。1990 年，随着 AVX Corporation 的加入，京瓷的全球业务显着扩大，AVX Corporation是陶瓷芯片电容器、滤波器和电压抑制器等无源电子元件的全球制造商。

扩大光伏太阳能产品的销售导致该公司于 1996 年在日本创建了京瓷太阳能公司，并于 1999 年在美国创建了京瓷太阳能公司。

1999 年 8 月 4 日，京瓷完成了与太阳能系统集成商 Golden Genesis Company (Nasdaq:GGGO) 的合并。

2000 年至今

京瓷于 2000 年收购的三田标志

2000 年 1 月，随着三田在 1990 年代后期的衰落和破产，京瓷收购了复印机制造商三田工业公司。[2]这导致了京瓷美达公司（现为京瓷文件解决方案公司）的创建，总部位于日本大阪，在超过 25 个国家设有子公司。

同样在 2000 年，京瓷收购了高通公司的手机制造业务，成立了京瓷无线公司。2003 年，京瓷无线公司在班加罗尔成立了手机子公司京瓷无线印度 (KWI)。KWI 已与多家在印度提供 CDMA 服务的领先企业建立了联盟。京瓷无线公司在 BREW 2003 开发者大会上展示了支持 BREW 的手机，是第一家在入门级 CDMA 手机上结合 BREW 功能和增强的绚丽彩色显示屏的公司。[3]

2008年，京瓷收购了三洋电机有限公司的手机部门三洋移动及其在日本、美国和加拿大的相关业务。

2009 年 4 月，京瓷在CTIA上推出了其 EOS 概念手机，它带有一个OLED，由用户提供的动能供电。原型手机还具有可折叠的设计，能够变形为各种形状。

2009 年，京瓷将其印度研发部门（无线）出售给Mindtree Limited。

2010 年 3 月，京瓷在专注于低成本手机之后，推出了自 2001 年以来的第一款智能手机 。

2010 年 3 月，京瓷宣布合并其两家全资子公司：总部位于圣地亚哥的京瓷无线公司和京瓷通信公司。合并后的企业以京瓷通信公司的名称继续存在。

2010 年 6 月，京瓷收购了索尼公司子公司索尼移动显示公司的部分薄膜晶体管 (TFT) 液晶显示器 (LCD) 设计和制造业务。

2010 年 10 月，京瓷收购了 TA Triumph-Adler AG（德国纽伦堡）的 100% 股权，并将子公司转为 TA Triumph-Adler GmbH。TA Triumph-Adler GmbH 目前在 EMEA（欧洲-中东-非洲）地区分销带有 TA Triumph-Adler 和 UTAX 商标的京瓷制造的打印设备和软件。TA Triumph-Adler GmbH 位于德国纽伦堡，UTAX GmbH（TA Triumph-Adler 的子公司）位于德国北施泰特。

国的全资子公司Kyocera Fineceramics GmbH收购了丹麦工业刀具制造和销售公司Unimerco Group A/S的100%股权。此后，公司名称已更改为Kyocera Unimerco A/S

2012 年 2 月，京瓷成为 Optrex Corporation 的总股东，该公司随后更名为 Kyocera Display Corporation。

2016年3月，京瓷以8900万美元收购了一家名为SGS Tool Company的国际刀具公司。

2020年11月，京瓷收购了一家名为SLD激光的光源公司。该公司创新了一种产品，该产品使用荧光粉将蓝色激光转换为广谱、不相干、高亮度的白光源。

来点干货：从京瓷看陶瓷厂商成长：全球第二大电子陶瓷厂商，一体化+下游拓展

全球第二大电子陶瓷生厂商，覆盖原材料到系统整机的全球综合性企业。1959年，日本京瓷成立，公司成立至今，以陶瓷技术为核心，通过外延内生、垂直一体化、技术纵向深入及下游拓展等战略，成功从单一材料供应商转变为覆盖原材料到系统整机的综合性厂商，产品全方位覆盖零部件、终端产品、机器设备、系统产品、服务贸易五大领域，下游涵盖材料、半导体零部件、电子元器件、通信设备、信息设备、环境能源、医疗健康七大领域，成长为全球第二大电子陶瓷生产厂商。目前，公司旗下六大业务板块分别为汽车等工业零部件、半导体零部件、电子设备、信息通信、办公文档解决方案、生活与环保，主要产品包括LED蓝宝石基板、液晶显示屏、ICT业务、人工关节等。

贯彻垂直一体化+市场横向扩张战略，六大板块持续驱动公司成长。垂直一体化：公司一方面利用先进的技术工艺，不断深入研发实现技术纵向深入，从而将产业链逐步由精细陶瓷、单机能零部件等延拓至系统整机、服务解决方案，完成由单一材料供应商到综合性厂商的转变；市场横向扩张：产品多元化且优质化催化公司业务领域拓宽，1970s进军电子、工业行业、90年代进军有机材料、信息通讯领域、21世纪开发液晶、生活环保、机械等业务，目前已基本实现全领域业务布局，产品下游涵盖材料、半导体零部件、电子元器件、通信设备、信息设备、环境能源、医疗健康七大领域。公司基于垂直整合战略真正实现产品下游及销售网络的全领域、全方位覆盖，持续驱动板块发展成长。

营收能力稳健，各业务板块占比均衡。2015-2019年，公司销售净额由1,526,536百万日元波动增长至1,623,710百万日元，CAGR 15.55%，归母净利润由115,875百万日元下滑至81,789百万日元，主要原因是公司并购活动较为频繁对当年营收及利润影响较大。从营收结构看，公司营收结构稳定，2019年，办公文档解决方案收入占比最高，为23.1%；其次是电子设备（22.5%），汽车等工业零部件（19.4%），信息通信（15.5%）、半导体零部件（15.3%），最后是生活与环保（5.0%）。

八、日本京瓷陶瓷刀有哪些优点？

优点刀口永久锋利，勿须磨砺；“耐磨性”比钢制刀具高60倍抗氧化工艺，防化学反应，保持食品原汁原味食品切削过程中，防止水分及营养流失超薄的刀口设计，切削洋葱等辛辣食物时不会流泪永不生锈、永不褪色、不会产生金属异味影响食物口感缺点不能砍骨头，不能切冻肉，不能掉地上，总之不能切硬 东西

九、京瓷公司旗下品牌

作为一家拥有悠久历史和全球知名度的企业，京瓷公司旗下品牌一直以其卓越的品质和创新的技术闻名于世。自从成立以来，京瓷一直致力于推动科技进步，不断提升产品的性能和品质，以满足客户的需求和期望。

京瓷公司的发展历程

京瓷公司成立于XX年，从最初只是一家小规模的工厂，发展成为如今在全球范围内拥有众多子公司和品牌的跨国企业集团。凭借着对技术创新的执着追求和对品质的严格把控，京瓷公司旗下的品牌不断拓展市场，赢得了广大消费者的信赖和好评。

京瓷公司的产品和服务

作为行业领先者，京瓷公司旗下的品牌涵盖了各个领域的产品和服务，包括电子产品、家用电器、办公设备等。这些产品不仅在功能上具有先进性能，而且在外观设计和用户体验方面也赢得了高度认可。

• 电子产品：京瓷公司生产销售各类电子产品，例如智能手机、平板电脑、智能家居设备等。这些产品以其稳定可靠的质量和领先的技术而著称。
• 家用电器：京瓷公司旗下的品牌也涉足家用电器领域，生产各种家电产品，如洗衣机、冰箱、空调等。这些产品不仅外观精美，而且在性能上也非常出色。
• 办公设备：京瓷公司还生产销售各类办公设备，如打印机、复印机、扫描仪等。这些设备在办公场所得到广泛应用，受到用户的一致好评。

京瓷公司的研发实力

京瓷公司一直注重技术创新和研发投入，不断推出具有颠覆性意义的产品和解决方案。公司拥有一支由业界顶尖专家组成的研发团队，致力于开发出更加智能、高效的产品，以满足不断变化的市场需求。

京瓷公司的品质保证

京瓷公司对产品质量的要求极其严格，所有产品都经过严格的质量检测和认证流程。京瓷公司旗下的品牌以其卓越的品质和可靠性而闻名于世，深受消费者信赖。

京瓷公司的市场影响力

京瓷公司凭借其过硬的产品质量和卓越的技术实力，不断拓展国际市场，赢得了全球消费者的青睐。京瓷公司旗下的品牌在全球范围内拥有广泛的影响力和知名度，成为行业的领军企业之一。

结语

作为一家具有悠久历史和全球知名度的企业，京瓷公司旗下的品牌始终秉承着“质量第一、技术创新”的发展理念，不断推出优质产品，满足客户的需求。相信在未来的发展中，京瓷公司将继续引领行业发展，为用户带来更多更好的产品和服务。

十、怎样看公司财务报表？

抛开研究目的和研究方向来谈方法的都是耍流氓。看懂财报不是我们的目的，如何通过财报了解公司的特点以及背后的故事才是目的。

财务报表的诞生，就是用会计语言去描述公司发生的所有业务的。那么反过来，如何通过已经编制好的报表来还原公司的真实情况呢？

万变不离其宗，我们从公司开始创立到发展壮大的过程当中来看一下，怎么快速通过财报粗略掌握一家公司的表现好坏。

本文涉及到要讲清楚财务报表的核心逻辑和财务三大报表里的核心指标，字数较多，所以先列出本文的框架（建议小伙伴们先收藏，慢慢看）

一、财务报表的核心逻辑

（一）公司三大活动融资活动、投资活动、经营活动

我们首先从一个故事开始：小红想要开一家品职奶茶店，需要启动资金，用于租店铺、招员工、买原材料。小红只是会做奶茶而已，但是手里并没有钱，这个时候怎么办？于是小红找到隔壁老王，因为她知道老王床底下藏着不少私房钱。老王同意了，因为他想钱放在床底也不能生出蛋来，还不如投给小红。老王最后拿了100块给小红，这笔钱小红到底要不要还？

这取决于老王怎么借的：

1.债权

有借必有还。老王认为小红平常只是喜欢喝奶茶而已，美食家不一定能做得好大厨，所以你的奶茶店将来能不能扩大发展都还不一定，所以老王就要求小红一定要还。不管奶茶做的好不好，小红到期都要还钱，并且还要有利息。今年老王借出100块，明年要还110块。这种是债权投资。

2.股权

不用还，有福同享有难同当。如果老王认为小红很有商业思维，即使她不会做奶茶，但是她可以聘请会做奶茶的人，再搞百亿补贴，奶茶买一送一扩大市场份额，进而扩大规模开连锁店，绝对有希望成为下一个瑞幸或喜茶，IPO也是有很大机会的。

这时候老王就想着趁小红的奶茶店还小，给她投一轮天使资金（VC），将来要是成功IPO，今天投出100块钱将来能翻好多倍，也不在乎现在10块钱利息了。这种是股权投资，将来是不用还的，但是股东可以分享我将来的经营成果。

顺便插个题外话，其实硅谷的成功很大一部分就是依赖风险投资的发达，因为创业确实风险很大，当时我跟李老师创立品职的时候第一笔钱是我们自己投的，没找风投是因为那时候时间紧急，错过销售期就要再等一年，等不及慢慢向投资人去画饼了，马上就要招团队开干了，如果你接触过机构投资人就会知道，他们真的流程很慢。如果当时有隔壁老王这样的邻居就好了。

不管小红是通过债权融资还是股权融资，反正是融到了开奶茶店所需的启动资金。这是企业的第一个活动——融资活动；然后，小红用这笔启动资金投资购买机器设备。这是企业的第二个活动——投资活动。

除了购买机器设备，小红还用启动资金购买原材料、招聘员工开始制作销售奶茶，奶茶卖掉后便获得了销售收入。这是企业的第三个活动——经营活动。

但有销售收入并不等于赚到钱，收入减去各种费用之后（比如买原材料的费用、工人的工资、租金支出等），才是小红辛苦劳动一年赚到的净利润。

净利润一部分将分配给股东（比如小红跟老王许诺赚了钱五五分），另外一部分留存在公司里面作为资金来源又去投资了新的设备、开了分店、扩大了生产规模，公司赚取更多的利润。那么一家健康的公司就像滚雪球一样越滚越大。

继续留在公司内部的就叫做未分配利润，其实它也是资金来源的一部分，属于股东权益，为什么？比如公司今年净利润100万，分给股东20万（作为分红），但实际上整个100万都是股东的，只不过其中20万他提现了，还有80万股东没拿走，又继续投资给了公司。

上面这个图便向我们展示了钱的一生：融资活动的钱通过投资活动变成了资产，资产通过经营活动变成了收入和利润。反映在财务报表上，描述这整个过程的就是资产负债表和利润表。

建议如果想要彻底搞懂财务报表还是系统学习一下CPA，考取证书，会有更深的理解和运用。CPA确实不好考，主要是因为CPA一共六科，知识点比较繁杂，专业性也比较强，上手确实比较难。推荐我和李斯克老师的公开课：3天时间，从CPA6科知识框架梳理到具体科目的重难点精讲都有，连考试流程啥的都照顾到位。结课还有送各种资料包：框架图/500+真题/199财管公式集等，分享出来给需要的朋友～

3. 资产负债表

英文叫Balance Sheet，其实它的英文名称更能代表资产负债表的本质，因为你直译过来是平衡表。平衡表分左右两边，平衡的意思就是资产负债表的左右两边一定是相等的。

右边代表的是资金的来源，包括债权融资和股权融资，相当于告诉我们钱是从哪里来的。左边代表的是资金的去处（比如买了机器、买了原材料），资产是告诉我们钱是以什么姿态存在于企业中。

其实，我们每个人也有资产负债表。以买1000万的房子为例，我的资产就是1000万，钱怎么来的呢？其中有300万是自有资金（股权融资），另外跟银行借700万（债权融资）。

4. 利润表

收入减去各项成本费用得到净利润。

（二）财务报表的众多数字当中最重要的比率是什么？

继续前面的故事，老王作为股东如果想看一下他投1块钱奶茶店能带给他多少收益呢？他应该看什么指标呢？

当然，你肯定想到了，第一个要看的就是净利润。净利润其实就是直接告诉股东到底公司今年帮股东赚了多少钱。但是老王看了净利润不高兴了，因为他发现小红的奶茶店今年利润100万，别人家的奶茶店的利润却有200万。老王这样想对吗？小红该如何反驳呢？

小红这时会指着报表说，老王你睁大眼睛看一下，你投我的奶茶店，为了赚100万的净利润，只需要投资了500万，相当于你投1块我给你赚2毛，别人家奶茶店为了赚200万的利润，股东需要投资2000万，等于你投1块只赚1毛，相当于我的收益率有20%，别人家奶茶店收益率只有10%，你还觉得别人好吗？

故事到这里，就引出了股东评价公司经营业绩的最重要的一个指标，大名鼎鼎的ROE（Return ofEquity），净资产收益率。这里其实体现了公司经营的整个逻辑，股东真真正正关心的是我投资投一块钱，最终能带来的利润是多少。

那么对于小红来说，该如何提高ROE？

要提高ROE，我们首先对ROE进行拆解，将ROE拆解为净利润率（净利润/营业收入）、总资产周转率（收入/总资产）和财务杠杆（总资产/股东权益）。这个过程其实就是财务分析里面大名鼎鼎的杜邦分解。

我们的奶茶故事可以帮助我们很好的理解杜邦分解的过程：

我们的最终目标是要提高利润。同样一杯奶茶都卖30，并不能说它们对于股东的回报是一样的。小红卖一杯能净赚10块，别人家只能净赚5块，卖一杯奶茶净利润越高给股东的回报就越大。所以我们要关心的第一个指标是净利润率，它反映的是公司的盈利能力。

利润是从收入中来的，那么收入是从哪里产生的呢？是从资产运转中来的：同样100万的机器设备，小红能卖100万的奶茶，别人家只卖出去了50万，小红资产周转的效率就更高。

第二个指标就是总资产周转率，它反映的是公司的营运效率。

那么是不是所有资产都是股东投的呢？并不是，股东只投资了一部分，剩下的是通过借债。比如老王投了50万，可是奶茶店却买了100万的机器设备，相当于是股东撬动了2倍的杠杆。这就引出了我们关心的第三个指标财务杠杆。

这就是股东最终赚到利润的流程，也是财务报表的核心逻辑：股东同样出资50万，公司能撬动更多的资产，资产产生更多的收入，收入赚取更多的利润，股东获得的回报就越大，这个核心指标就是ROE。股东的目的很简单，花最少的钱赚最多的利润。

所以提高ROE可以拆解为提高净利润率、总资产周转率和财务杠杆。

但通过财务杠杆来提高ROE是很危险的。财务杠杆的提高，意味着负债的增加，未来的偿债风险也随之增加。所以不能光从表面看ROE，要对ROE做拆解，观察ROE，最重要的是要看负债规模。

这个就是我在CFA课程里的讲解思路，财报解读不是只看数字，找到数字背后的故事顺藤摸瓜，看到公司分析的关键点才是咱们的目的。

股神巴菲特选股票最看重的财务指标就是ROE，其实他遵循的就是这个逻辑，因为这是公司运转的核心。

一家公司净资产收益率（ROE）越高，则说明公司的赚钱能力越强。公司长期年均ROE高，说明公司发展稳定、前景广阔、稳赚不赔。以贵州茅台为例，观察它每年的ROE变化情况。

贵州茅台近十年以来，平均每年的净资产收益率为32.2%。每投资茅台1块钱，一年以后能获得0.322元的收益。只要仍然保持这样的高增长，投资者买到就是赚到。茅台不愧是A股股王。

然而，如果公司ROE常年在正负之间波动，稳定性差，就没必要冒险投资。当一个公司的盈利情况主要靠赌的时候，说明这家公司已经走到了生死存亡的边缘，而且ROE经常在正负之间跳动，往往有财务舞弊的嫌疑。

例如，獐子岛在2020第一季度ROE为惊人的85.45%，但回看2019年ROE为-207.11%，2018年ROE为8.74%，2017年又是-101.6%。所以獐子岛的ROE也跟它的扇贝一样，来去自如，反复无常。

（三） 杜邦分析法深度解读

如果你去把市场上所有健康的公司（比如标普500指数里面的公司）的ROE都拉出来的话，你会发现总的净资产收益率的波动远远低于其他财务指标的波动，也就是说ROE在不同行业的不同公司里面有趋同的特点。

这是因为尽管不同公司的产品不存在竞争关系，但是他们同样是在资本市场里竞争，相当于他们同样是在竞争投资人的钱，而资本都是逐利的，它一定会流向收益率最高的地方，所以不同公司的ROE不可能相差太远。

但是我们也会发现不同公司的ROE也不会完全一样，这是因为金融里面一个很朴素的思想——天下没有免费的午餐，高风险必然要给高回报，所以每家公司不同的风险水平造就了他们的ROE会不一样。

如果再深入去看ROE的分解的话，那就离不开行业的特性。比如食品零售行业和电子制造行业（比如英特尔）比净利润率要低很多，因为食品零售商无法创造太多的附加值，即使是行业的龙头老大净利润率一般也就是5%左右；但是英特尔是把沙子、矿石变成了计算机芯片，创造的附加值很高，所以盈利能力会更强。

那么是不是杠杆率高的公司一定不好呢？也不是，其实是取决于公司能不能承担很高的财务风险。比如像国家电网、中石油这种公司有稳定的客户需求，定价也是政府严格监管的，现金流非常稳定，所以它是有能力驾驭更高的杠杆水平。

相反，像英特尔、特斯拉这种有着很高的经营风险的公司承担不了太高的杠杆。因为在IT和新能源行业里，产品和技术的更新换代很快，同时为了节省成本要在全球范围内建厂，任何一个经营决策有问题都会失去市场（诺基亚就是典型的反例），所以他们没有能力承担太高的财务杠杆。

二、财务三大报表

杜邦分解里的三大指标就可以从财务三大报表里面找到对应的数字，同时在解读三大报表时，我们要看的最基础的数字有什么呢？

（一）利润表

1. 收入

一家公司的盈利来源可以有很多渠道：

营业收入：包括主营业务收入和其他业务收入。主营业务收入是企业干正事的收入，比如我是生产薯片的，那么卖薯片的收入就是主营业务收入；其他业务收入是企业搞副业的收入，比如我卖薯片要有仓库存储薯片，暂时闲置的仓库把它出租出去所获得的收入就是其他业务收入。除此之外，还有：

营业外收入：天上掉馅饼的收入。比如企业获得的捐赠、政府的补助等。

投资收益：比如我卖薯片的收购了一家卖可乐的公司，占比30%，我就可以分享它的经营成果了，它每年赚到的净利润当中有30%是我的，这就是我的投资收益。

资产处置收益：我生产薯片会有一些机器设备，会有生产线，如果把机器设备变卖掉所获得的收益就是资产处置收益。

净利润（Net Income）=各种各样的收入来源 - 费用（Expense）。那么如果两家企业的利润都是8个亿，可以说这两家企业的一样好吗？答案是不可以。我们必须对收入的来源做进一步分析：与业务有关的收入（income）和与业务无关的收入（gain），只有前者是可持续的，后者是不可持续的。其中与业务有关的收入是营业收入，作为老板我更关心主营。

比如A股有一家很神奇的公司——ST海马（当然A股的公司都很神奇）。ST海马在2017年和2018年连续两年巨亏26个亿。2019年ST海马为了保壳，打算卖掉400套房子。因为疯狂卖房续命，ST海马也被网友戏称“卖房卖出开发商气质”。ST海马本来主营业务是卖车，现在靠卖房赚钱。卖房的这部分收入就是和业务无关的不可持续的收入，因为ST海马的房子总有卖完的一天，不可能年年靠卖房续命。

所以，我们解读利润表时，不能只看收入高就是好，利润高就是好，还要看收入和利润从何而来。

2. 成本和费用

利润表里最重要的两个指标是毛利率和净利率。

净利率=净利润/营业收入。很多看起来很风光的公司净利润都是负的，比如大名鼎鼎的亚马逊，亚马逊是1997年上市，到2004年才开始盈利，但是之后有些年份还是亏损的，比如2014年亚马逊的亏损是2.41亿美元。

但是如果我们再看毛利润呢？是2.62亿美元，而它当年的营业收入达到890亿美元，这些营业收入都是亚马逊的现金流，扣除成本之后不就是利润吗，那么多的钱去哪里了呢？

你仔细研究一下公司的重大事件就知道，亚马逊几乎每年都要进行大规模的投资和收购，比如研发支出、建服务器中心、购买视频版权，花出去的钱要么直接作为费用，比如研发费用，要么作为固定资产无形资产，每年要计提大量的折旧和摊销费用，所以净利润才是负的。当然有了这些投资，亚马逊才有了现在富可敌国的市值。

所以净利率和毛利率这两个指标要综合在一起看，我们会更关心毛利率。

因为营业收入减去生产成本是毛利润。

生产成本（包括原材料、生产工人工资）是企业最重要的成本，也是企业无法甩掉的成本。毛利润低，说明生产成本比较高，企业利润被成本卡住，在高竞争的情况下没办法削减成本来参与竞争。A股当中，茅台毛利率高达90%-95%，因为其生产成本非常低，主要是就是水和粮食。

当然，毛利率高不代表净利率高，因为企业还会产生销售费用、管理费用、财务费用等期间费用。其中在互联网企业中，我们有一个很重要的费用核算的指标是营运费用，比如我们看一下B站哔哩哔哩的营运费用的构成，这个估计是很多知乎的投资人和老板比较关心的：

可以看到研发费用和行政支出在比重上并没有多大的变化，销售费用的增长是最快的，说明公司处于急速扩张阶段，究其原因，主要是2019年Q3买下了英雄联盟（League of Legend）中国地区的三年世界赛独播权和签约斗鱼“一姐”冯提莫，Q4准备了B站第一次的跨圈跨年晚会。这些举动，可以看出B站管理层出圈的决心。

所以综合看B站的毛利润和净利润的情况，也跟上面提到的亚马逊是一样的，公司不是不赚钱，而是拿赚到的钱不断的扩大自己的市场份额，进行新的投资和扩张，所以对于这种公司，资本市场也往往并不是以净利润来对它进行估值，从财务报表上来看，简单来说，更多的是看营业收入的涨幅，对他们的估值用的更多的是市销率指标（这里涉及到估值方法，不再展开）

当然具体分析公司时，还可以看它每项业务收入占比的增长，比如B站四项主营业务是手游、直播、广告和电商，但是篇幅关系，我们就不进一步向下分析了。

（二）现金流量表

1. 净利润和现金流

你可以思考一下，假设你自己开了家奶茶店，作为企业老板，你是更关心利润表里的净利润的数字，还是更关心你的银行存款？当然两个数字都很重要，但是如果只挑一个的话，当然是银行存款。企业赚到的现金扣掉费用之后不就是利润吗？按理说我赚到的净利润就是银行存款里剩下的钱啊。为什么这两个数字还会不一样呢？

因为利润表采用的是权责发生制记账，它是以权利义务的发生来作为记账原则。比方说，小红今天卖两杯奶茶本应收50元，但顾客却表示钱不够明天再付。对于小红来讲，奶茶已经做完售出并交付给顾客，履约义务已经完成，相应的收款权利也已经产生。

按照会计准则，小红可以在利润表上确认50元收入以及相应的利润。

但是，从现金流角度，小红根本没有收到钱。

所以各位老板们还需要一张现金流量表来查看自己的现金流的流入流出状况。

正是因为利润表是权责发生制的记账原则，所以收入很容易作假，小红只要在后台多打100张小票，就可以显示多卖100杯奶茶，多确认100杯奶茶的收入。而现金流很难造假，因为现金流入流出会产生银行流水，审计师很容易发现现金流量表参杂的水分。浑水当年做空瑞幸时，就是发现有小票跳号的现象，才得出营业收入虚增的结论。

所以，第二张报表现金流量表在分析财务报表过程中非常重要。

2. 现金流的分类

根据现金流的来源和去向，又可以分为经营活动现金流、投资活动现金流和融资活动现金流。

仍旧以小红的奶茶店为例。小红的奶茶店账上某天银行存款突然多了100万，这100万从何而来？有几种可能：第一种可能，卖奶茶顾客支付的货款，这是经营活动现金流；第二种可能，处置机器设备取得的现金流入，这是投资活动现金流；第三种可能，让隔壁老王又投了100万，这是融资活动现金流。

这三种现金流，哪个是你应该最关注的呢？

答案是经营活动现金流，因为这是企业发展可持续获得的现金流。而投资活动和融资活动产生的现金流都是不可持续的。

经营活动现金流经常拿来和净利润对比，因为代表的是公司经营活动赚到的钱，只不过一个是收付实现制，一个是权责发生制。

如果一家公司净利润很高，但经营活动现金流很低，说明公司的很多收入都是赊销，都是没收现的，要么说明收入有水分，要么说明公司对下游客户的议价能力比较低，只能靠赊销来销售，将来的风险会很高。

那么经营活动现金流是不是只有正的才是好公司？还是那句话，任何抛开企业发展阶段谈分析的都是耍流氓。

刚刚成立的早期公司，往往是经营活动现金流（CFO）为负，投资活动现金流（CFI）为负，只有融资活动现金流（CFF）为正，因为企业大量补贴用户吸引流量，同时加大投资、扩大规模，那这个时候既然企业不赚钱，靠什么来补贴用户以及扩大规模呢？当然是在烧投资人的钱，所以CFF是正的，而且很大。

而进入成熟阶段的公司，经营活动现金流（CFO）为正，融资活动现金流（CFF）为负，因为公司开始赚钱了，CFO为正，同时开始给股东分红、给债权人还钱；投资活动现金流（CFI）可能为正也可能为负。对于投资活动现金流也要辩证看待，有时投资活动现金流为负未必是坏事，因为投资活动现金流为负说明公司在扩大规模，将来的潜力会更大。比如亚马逊就一直致力于花光赚到的每一分钱，用花光的钱赚更多的钱。

（三）资产负债表

1. 流动性

大多数公司破产的原因是现金被消耗殆尽，流动比率是计算一家公司可以快速拿回现金的资产（变现能力强）对短期负债的覆盖程度来衡量他的破产风险的。

假设现在有A、B两家公司，它们都有100万债务。其中， A公司100万债务全部都是短期债务，半年后需要偿还。B公司100万债务全部都是长期债务，5年之后才需要偿还。哪家公司的偿债压力更大？答案很明显，A公司的债务半年后到期，其偿债压力更大。所以，我们在衡量偿债压力时，更关注短期债务的规模。

然后我们再来看资产端。假设现在有A、B两家公司，它们都有150万资产。其中， A公司150万资产全部都是现金，B公司150万资产全部都是机器设备。银行更愿意放贷给哪家公司？答案同样很明显，银行更愿意放贷给A公司，因为A公司150万现金可以直接用于偿还债务，而B公司的机器设备需要运转产生商品销售收入或者需要变卖产生资产处置收入，进而才能取得现金用于偿还债务。

当然综合在一起来看，流动资产跟短期负债的规模要相匹配，所以流动比率=流动资产/流动负债。流动资产主要包括现金、应收账款（客户的赊账）和存货，这些资产变现更快，流动负债是指短期内要到期的债务，包括短期借款和应付账款等。如果流动比率大于1，比如1.5，说明短期内可以变现的资产是短期内需要偿还债务的1.5倍，短期偿债压力较小，短期偿债能力较强。

当然有时候会在分子上扣除存货，为什么要扣除存货？因为存货有时候可能一文不值，比如智能手机行业是一个产品更新迭代非常迅速的行业，手机这种存货在几个月之内就有可能毫无价值。分子扣除存货之后的比率=（流动资产-存货）/流动负债，这个叫做速动比率。

比如宝钢、中国有色矿业集团有限公司和Burberry，这三家公司中，最应该用速动比率分析的是Burberry，因为它的存货风险最高，和钢铁、有色金融相比，Burberry的主要存货是包包和服饰，并没有一个现成的市场可以将它快速变现，而且服装行业潮流更迭很快，上一季的服装和包包很快就会贬值。

2. 长期偿债能力分析

衡量长期偿债能力的重要指标是资产负债率：资产负债率=总负债/总资产。资产负债率越大，企业的长期偿债压力越大，长期偿债能力越弱。资产负债率80%的A公司，其长期偿债压力明显大于资产负债率30%的B公司，因为A公司其债务规模更大。

当然任何指标的分析都要结合行业和公司发展的战略方向。并不是高杠杆一定不好。

比如2016年，辉瑞的资产与股东权益之比从之前的1.14增长到了1.58，背后是因为大型制药公司从自行研究新药物逐渐变成了直接购买很多生物科技公司的技术，大大降低了自己的研发风险，银行当然愿意给他们增加授信。

财报分析是一门扎扎实实技术，越研究越有意思，本文也受限于篇幅，只做简单分析，目的是让小白和普通投资者也能看的懂。

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